黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【银河钢材-20250829早报】
【相关资讯】
1.据百年建筑调研，截至8月26日，样本建筑工地资金到位率为59.22%，周环比上升0.43个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.92%，周环比上升0.45个百分点；房建项目资金到位率为50.95%，周环比上升0.38个百分点。本期建筑工地项目资金到位率改善幅度较大，为6月中旬以来周涨幅峰值。房建和非房建均有改善，主要改善区域为华中和华东。
2.财政部8月28日发布数据显示，今年前7个月，全国发行新增地方政府债券33159亿元，其中一般债券5383亿元、专项债券27776亿元。
现货价格：网价上海地区螺纹3290元（-），北京地区3230（-），上海地区热卷3400元（+20），天津地区热卷3360元（-）。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块震荡回落，28日建筑钢材成交为10.27万吨。本周钢联数据公布，钢材继续复产，其中螺纹增产而热卷小幅减产，五大材累库加快；近期钢材出口仍然存在较强韧性，热轧表需环比变动不大；而螺纹厂库继续向社库转移，近期钢坯出口利润收窄，下游工地资金边际好转，导致建材需求底部反弹。目前钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑。而随着阅兵临近，预计本周后半周铁水将开始减产，短期对钢价存在压力。但减产窗口较短，而近期螺纹盘面跌至“反内卷”影响前的价格位置附近，使得下方空间有限，但热卷下方仍有空间。走出8月煤炭日耗面临下滑，高炉可能快速复产，钢材基本面继续恶化，而近期焦煤库存累积而产量上升，若煤矿减产预期落空，则阅兵后钢价依然存在压力。预计短期钢价维持底部震荡走势，9月钢材需要关注旺季需求情况，煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策。
【交易策略】
1.单边：钢材维持底部震荡走势。
2.套利：建议做空卷螺差。
3.期权：建议观望
双焦
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
1.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利55元/吨；山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利-17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨。
2.Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨。
3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1654元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨；焦煤：山西煤仓单1160元/吨，蒙5仓单1102元/吨，蒙3仓单1066元/吨，澳煤（港口现货）仓单1215元/吨。
【逻辑分析】
近日盘面双焦价格宽幅震荡，无明显方向，上下驱动都不足。现货面，焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性有所减弱，焦炭第八轮提涨下游钢厂暂无回应。在当前时间节点，预计全国煤矿安全工作都会趋严，制约煤矿产能利用率回升，但考虑到同期钢厂环保也会加严，铁水产量也会下降，焦煤供需阶段性都减少，对于焦煤整体供需关系不会有明显的改变。当前焦煤价格有一定支撑，但近日整体商品情绪降温，焦煤上涨动力亦不足，预计近期双焦价格延续宽幅震荡。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡
2.套利：观望
3.期权：观望
4.期现：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
1.《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群打造世界级城市群；因城施策增强城市发展动力，深化国际消费中心城市建设；适时调整扩大经济规模大、人口增长快的县级市和特大镇经济社会管理权限；强化中长期信贷供给，发挥债券市场、股票市场融资功能。
2.市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序，防范非理性竞争部署推进会。会议强调，坚持系统谋划、整体推进，聚焦重点领域持续加大工作力度，创新工作方式方法，切实防范非理性竞争，维护公平竞争市场秩序。
3.财政部数据显示，截至2025年7月末，全国地方政府债务余额527627亿元。其中，一般债务172483亿元，专项债务355144亿元；政府债券526023亿元，非政府债券形式存量政府债务1604亿元。
4.青岛港PB粉现货781（+13），折标准品823；超特粉现货671（+11），折标准品899；卡粉现货893（+12），折标准品851；主流定价品为PB粉现货781（+13），标准品823，01铁矿主力合约基差33。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格下跌0.7%。基本面方面，近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量，但主流矿内部有所分化，其中澳洲同比基本持平，巴西同比延续高增长。8月份非主流矿发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，7月份至今制造业和基建投资增速环比较快走弱，对比上半年用钢需求来看，建筑用钢需求环比延续弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，而近期制造业用钢同比增幅较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。整体来看，当前进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，短期矿价震荡运行为主。
【交易策略】
1．单边：震荡运行，现货高位套保为主
2．套利：观望
3．期权：观望
铁合金
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
1.28日天津港半碳酸Mn36%报价34元/吨度，澳块Mn42%报价40.5元/吨度，加蓬块Mn46%报价40元/吨度。
2.康密劳公布2025年10月对华加蓬块报价4.27美元/吨度，环比上月持平。
【逻辑分析】硅铁方面，28日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌20至30元/吨。供应端，产量在高位增幅放缓，关注价格下跌后，近期的增产趋势是否扭转。需求端，本周钢联样本钢材产量与表需双双增加，对原料需求仍有支撑。市场情绪方面，股指、焦煤、多晶硅等龙头品种先抑后扬，市场情绪有所缓和，硅铁供需表现平稳，近期底部震荡为主。
锰硅方面，28日锰矿现货平稳运行，锰硅现货整体下跌20至50元/吨。供应端方面，合金厂产量增幅同样放缓，关注价格下跌后，是否打断此前的复产趋势；需求端，钢联数据显示，螺纹样本表需继续小幅回升，合金刚需较为稳定。成本端，锰矿港口现货偏稳运行，海外矿山10月报价也持稳为主，锰硅近期预计底部震荡为主。
【交易策略】
单边：底部震荡；
套利：期现正套可逐步止盈；
期权：逢高卖出跨式期权组合。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，随着市场继续评估美联储独立性面临的威胁，并等待关键的通胀数据出炉，伦敦金连续第三个交易日走高，尾盘一度站上3420美元关口，最终收涨0.58%，收报3415.8美元/盎司，创五周新高；伦敦银收涨1.18%，报39.02美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.29%，报785.02元/克，沪银主力合约收涨0.90%，报9405元/千克。
2.美元指数：美元指数震荡下跌，盘中因美国GDP和初请数据好于预期而有所反弹，但最终仍收跌0.43%，报97.8。
3.美债收益率：10年期美债收益率再度回落，收报4.2048%。
4.人民币汇率：人民币兑美元延续强势，触及24年11月以来新高7.1292，最终收涨0.27%，报7.1306。
【重要资讯】
1.美联储风波：①库克正式就解雇风波起诉特朗普，鲍威尔也成被告。库克的律师称房贷争议或因“文书错误”而起。②美法官定于本周五就库克起诉特朗普举行听证会，该法官由拜登提名，料最终将在最高法院见分晓。③美联储理事沃勒：支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3—6个月将进一步降息。
2.关税动向：①欧盟提出立法提案，拟取消部分美国商品关税，以推动美方降低汽车关税。②美国官员：未来六个月内，发往美国的包裹将征收80至200美元的统一关税，此后将按特定关税率征税。
3.美国宏观：①美国至8月23日当周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值由23.5万人修正为23.4万人。②美国第二季度实际GDP年化季率修正值3.3%，预期3.10%，前值3.00%。
4.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为13.8%，降息25个基点的概率为86.2%。美联储10月维持利率不变的概率为6.7%，累计降息25个基点的概率为49.1%，累计降息50个基点的概率为44.2%。
5.地缘冲突——俄乌：①德国总理默茨：泽连斯基和普京不会举行会晤。②美媒：欧洲提议为俄乌设40公里前线缓冲区。
【逻辑分析】
继鲍威尔放鸽后，美联储理事沃勒表示支持9月降息25bps，巩固了市场的降息预期。同时，美联储的独立性风波仍在持续，这可能在更长期的维度推高美国的整体通胀水平，市场正在对此进行定价。另外，俄乌方面当前双方领导人会晤的可能性有所降低。所以尽管昨日的美国宏观数据整体展现出韧性，但未能抵消上述利多因素对贵金属的影响。多方面因素博弈之下，预计贵金属将延续高位偏强震荡走势。最后，提示重点关注今晚的美国PCE数据，以观察其通胀走向。
【交易策略】
1.单边：可考虑背靠5日均线持有前期多单。
2.套利：观望。
3.期权：暂时观望。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日夜盘沪铜2510合约收于78990元/吨，涨幅0.22%，沪铜指数增仓111手至47.94万手。昨日LME收盘于9839.5美元/吨，涨幅0.68%。。
2.现货：昨日LME库存增加1850吨至15.79万吨，昨日COMEX库存增加1459吨到27.52万吨
【重要资讯】
1.8月28日，美国经济分析局（BEA）周四公布的初步数据显示：美国二季度实际GDP年化季环比修正值3.3%，预期3.1%，前值3%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.5%，预期2.5%，前值2.5%。
2.美东时间8月28日，沃勒在公开讲话中表明态度：支持美联储9月16日至17日的下次货币政策会议降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。
3.美国劳工部最新数据显示，截至8月23日当周，美国首次申请失业救济人数下降逾5000人，至22.9万人，略低于市场预期的23万人。
【逻辑分析】
宏观方面，美国二季度GDP环比达到3.3%，高于预期3.1%和前置3%，经济韧性进一步凸显，同时沃勒表示支持美联储9月降息，增强了市场对9月降息的信心，美元指数下跌。基本面方面，铜矿供应紧张的情况难以改变，加工费再度下降到-40美元/吨下方。lme库存增加1850吨到15.8万吨，前期进口窗口打开后，本周国内进口货源流入增加，整体供应小幅增加。受地方补贴清退的影响，再生铜杆企业从8月起陆续减产、停产，smm预计8月再生铜杆产量减少至少30%，减量约4.88万吨，这部分减量通过精炼铜的消费作为补充，国内升水保持坚挺。铜价下跌后，下游采购情绪有所上升。
【交易策略】
1、单边：高位盘整。
2、套利：跨市正套，考虑到lme目前C结构较大，建议虚盘正套快进快出，降低换月亏损。
3、期权：观望。
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2510合约环比下跌24元至3012元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175降15元；全国加权指数3183.4降16元；山东3150-3180元均3165降10元；河南3170-3210元均3190降10元；山西3160-3200元均3180降15元；广西3280-3320元均3300降5元；贵州3270-3320元均3295降5元；新疆3440-3470元均3455降10元。
【相关资讯】
1、8月26日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3220元/吨，贸易商供货，发往四川铝厂。8月27日，印尼最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格370美元/吨，较上一笔成交价格窄幅波动1美元，9月下旬船期。
2、上期所数据显示，8月28日氧化铝仓单88826吨，日度环比增加1808吨。银河解读：上周五上期所数据显示氧化铝库存量为103364吨，其中仓单量为77746吨，本周仓单预计维持增加趋势。
3、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(8月28日)全国氧化铝库存量349.7万吨，较上周增7.4万吨。氧化铝企业和电解铝企业两端工厂氧化铝库存同步增加，社会仓库、站台和交割库库存也呈现增加现象；受公路运力下降影响，评估在途运输量小幅收窄；电解铝企业氧化铝库存在上游主动供货和运输量保障等因素影响下进入阶段高位，因行情表现不佳，部分铝厂表示库存保障充分，将放缓入库和订单执行操作。
【逻辑分析】
氧化铝现货本周步入新的长单月，现货成交逐渐频繁，成交价低于现货价带动现货报价回落。氧化铝供应维持高位，但下游电解铝备库及仓单增量吸收了氧化铝过剩量，从供需平衡及库存节奏来看，预计后续仓单仍有增量空间。
【交易策略】
1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
电解铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘沪铝2510合约环比下跌5元至20705元/吨。
2、现货市场：8月28日铝锭现货价华东20730，跌110；华南20670，跌120；中原20580，跌90（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、28日，美国经济分析局（BEA）周四公布的初步数据显示：美国二季度实际GDP增长3.3%，高于此前报告的3.0%。修正的关键驱动力是商业投资，其增速从初报的1.9%大幅上修为5.7%，反映了软件和运输设备投资的增强。美国二季度GDP数据被上修，加之就业数据好于预期，市场乐观情绪盖过了对降息路径不确定性的担忧。
2、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为61万吨，较周一数据增加0.7万吨。
3、阿拉丁（ALD）综合新闻了解，近日，信发集团泰景铝业有限公司60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示发布。资料显示，该项目坐落于印尼青山莫罗瓦利工业园区内，包含电解车间B-C跨交53-101轴、B-C跨3#通廊及坡道、两套覆盖料仓、新鲜仓土建工程。
4、近日贵州安顺中泰鑫博铝业有限公司电解槽已全部满产，涉及复产产能净增6万吨左右。
【交易逻辑】
宏观方面，上周五美联储主席发言转向鸽派，就业数据好于预期叠加美国二季度实际GDP上修，海外市场情绪偏乐观。美国对印度关税的提高开始实施，全球贸易摩擦仍在继续，但最终若未对美国需求形成负反馈，则预计影响将相对局限。基本面方面，铝棒周度产量本周再度环比增加0.6万吨，铝锭厂库维持下降，本周铝价上涨、对下游提货积极性有一定抑制，铝价回调后关注后续出库情况。SMM调研下游加工企业开工率维持边际回暖趋势。
【交易策略】
1.单边：铝价短期随外盘震荡运行为主；
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌10元至20280元/吨。
2、现货市场：Mysteel8月28日ADC12铝合金锭现货价华东20200，跌100；华南20300，平；东北20200，跌100；西南20300，跌100；进口20000，平。（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、上周，国家发改委等四部委联合发布的《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（发改体改〔2025〕770号，官方尚未公布）正在各地悄然铺开。其中对再生铝行业的影响因素主要包括税收返还、反向开票合规化等问题。与运输、煤炭行业相似，再生资源行业同样长期受困于源头（如自然人销售废铝）发票缺失问题。多省已着手制定清理规范行动方案。对于违反规定的存量政策，要求于2025年8月底前完成清理废止。据悉，当前政策调整消息已广泛传播但各地执行存在差异。从区域影响来看，安徽、江西两省受政策影响较为突出，部分再生铝企业已收到税收返还终止通知。目前，已有企业暂停退税或计划于2025年9月1日起执行，导致部分工厂停产、暂停出货或下调原料采购价格。不过两省仍有较多地区企业保持观望态度，因地方政府尚未明确表态或下发正式通知，部分企业在预期下采取减产、停产措施，相比之下，未享受补贴的企业受影响有限。整体来看，政策变动的影响初步显现，其中安徽地区的反应尤为明显，但目前实际影响仍局限于局部区域，尚未形成全国性趋势。
2、据SMM统计，8月28日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计32850吨，较前一交易日增加236吨。
3、据海关总署统计：2025年7月未锻轧的铝合金进口量约为6.92万吨，环比减少了10.59%，同比减少28.44%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.58万吨）、俄罗斯联邦约（1.43万吨）、泰国约（0.71万吨）、越南约（0.6万吨）、韩国（0.26万吨）。2025年7月未锻轧的铝合金出口量约为2.49万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前三来源国为：日本约（1.30万吨）、印度约（0.47万吨）越南约（0.14万吨）。
【交易逻辑】
发改体改〔2025〕770号文件要求下，再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响。市场废铝仍处于紧缺状态，部分企业面临补库困难，厂内原料库存偏低。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主。期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交价格普遍比非标交割品高200元/吨；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。传统旺季即将来临，市场预期偏好，若后续铝价企稳回升叠加旺季预期，合金锭价格将进一步上涨，但目前下游备货积极性不高，铝合金锭社会库存持续上升。
【交易策略】
1.单边：随铝价高位震荡运行。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.83%至2787美元/吨；沪锌2510跌0.16%至22100元/吨，沪锌指数持仓增加6308手至22.31万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22105~22190元/吨；昨日早间锌价盘面走低明显，下游企业自前一日夜盘开始不断点价，昨日上午同样逢低点价接货，采买情绪改善，市场贸易商也交投活跃，现货报价走高，现货成交也环比好转。
【相关资讯】
1.据SMM沟通了解，截至本周四（8月28日），SMM七地锌锭库存总量为14.45万吨，较8月21日增加1.16万吨，较8月25日增加0.60万吨，国内库存增加。周内盘面进行震荡运行，下游采购积极性较低，采买提货较少，叠加各地陆续到货，上海、广东、天津库存均出现较明显增加。
2.8月27日，HudbayMinerals宣布，随着曼尼托巴省消防部门及SnowLake镇政府解除强制疏散令，公司已恢复当地运营。此次野火期间，公司地面设施未受结构性损害，撤离解除后完成了井筒和电力系统的安全检查。NewBritannia选厂已于8月26日恢复运行，Lalor矿山的全体员工也于8月27日返岗。此前，由于曼尼托巴北部野火蔓延，Hudbay于6月4日临时暂停SnowLake的采矿活动与勘探工作。6月14日，SnowLake地区强制疏散令解除，Hudbay恢复部分运营，然而7月初疏散令再度下达，公司重新暂停运营该矿。8月22日，强制疏散令暂停，随后矿山也恢复运营。公司预计SnowLake整体运营将在9月初全面恢复，并维持2025年在曼尼托巴的年度产量指引不变。
【逻辑分析】
基本面来看，当前国内矿山生产稳定，进口矿陆续到港，矿端供应充足。冶炼厂仍处盈利，开工率维持高位，叠加新投产能提产，国内精炼锌供应放量明显。华北部分下游因环保限制出现减停产，预计9月4日陆续复产；华南、华东锌合金下游消费略有好转，后期仍需关注相关新增订单情况。
【交易策略】
1.单边：宏观及资金面影响，短期锌价或有反复。考虑到锌价受基本面影响依旧承压，逢高可轻仓布局空单；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
铅
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.13%至1988美元/吨；沪铅2510合约跌0.24%至16840元/吨，沪铅指数持仓减少149手至8.41万手。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨为16750元/吨，再生精铅散单货量不多，出货者较少，主流含税出厂价格16750元/吨附近。下游电池生产企业拿货不多，对于贴水货源可做考虑。市场整体成交活跃度较昨日变化不大。
【相关资讯】
1.据SMM了解，据SMM了解，截至8月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月21日减少0.28万吨；较8月25日减少0.12万吨.本周由于天津上合峰会与北京阅兵临近，华中、华北部分地区进行临时车辆限行，进厂车辆受限，铅锭运输周期拉长，冶炼企业向社会仓库输送的铅锭货源亦是有限。同时部分再生铅企业进入检修状态，供应减少与亏损问题并存，再生铅冶炼企业挺价出货，再生精铅价格与原生铅相差几无，下游企业刚需采购偏向原生铅，部分企业继续采购就近仓库的铅锭，铅锭社会库存延续下滑趋势。
【逻辑分析】
近期国内铅精矿供应偏紧，加工费有所下调。含铅废料回收依旧困难，叠加回收商挺价，含铅废料价格易涨难跌。当前国内原生铅冶炼转为小幅亏损，且9月部分冶炼厂有检修计划，原生铅产量或受影响。再生铅冶炼企业当前仍处亏损，减停产规模再度扩大，短期再生铅产量难以提升。下游铅蓄企业受环保限制及出口反倾销影响，订单并未出现明显好转，企业维持刚需采购。
【交易策略】
1.单边：供需双弱，铅价或维持区间震荡，可尝试区间高抛低吸。警惕宏观因素影响；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨110至15300美元/吨，LME镍库存增加456至209676吨，沪镍主力合约NI2510上涨640至121400元/吨，指数持仓增加4961手。
2.现货情况：金川升水环比下调250至2250元/吨，俄镍升水环比下调50至350元/吨，电积镍升水环比下调50至50元/吨。
【相关资讯】
1.据SMM了解，近日市场成交量仍有增加，但多数下游库存相对充足，采购需求并不急迫。而冶炼厂成本线持续上抬，预计高镍生铁高价存底部支撑。
2.坦桑尼亚矿业部长安东尼·马文德（AnthonyMavunde）近日为该国首座镍和铜精炼加工厂奠基。该项目位于多多马地区巴希区扎马赫罗村，由中州矿业有限公司投资建设，总投资额约1,500万美元。工厂每年将需要超过28万吨原料，并创造约300个直接就业岗位。该项目契合总统萨米娅·苏卢胡·哈桑（SamiaSuluhuHassan）提出的矿产品必须在本地加工增值后再出口的政策，标志着坦桑尼亚正从单纯的原矿出口迈向高附加值矿产品生产的重要一步。
3.8月28日讯，印尼某镍铁厂950元/镍（仓底含税）销售数万吨高镍铁，为贸易商采购，交期9月。（51bxg快讯）
4.日本住友金属矿山发布2025年第二季度（2025财年第一季度）生产报告。报告显示企业本季度共计生产镍2.18万金属吨，环比增幅8.59%，同比增幅13.10%；其中电解镍1.65万金属吨，硫酸镍0.40万金属吨，水淬镍0.13万金属吨。（铁合金在线）
【逻辑分析】
9月宏观事件变数较多，价格波动率或将增加。昨日商品指数仍然收跌，但龙头品种有微弱的企稳迹象。镍现货升水下调，成交清淡，暂未出现旺季备货的情况，市场货源充足。8月原料保障更为充足，电积镍产量进一步提升。进口亏损仍在2000以内，精炼镍回流国内延续，消费端暂无亮点，过剩压力较大，但累库幅度有限，反映过剩转为隐性。若过剩持续被惜售，则镍供需矛盾不突出，镍价宽幅震荡。关注9月后宏观局势变化能否带来新驱动。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡。
2.套利：暂时观望。
3.期权：观望。
不锈钢
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.盘面情况：主力SS2510合约上涨35至12830元/吨，指数持仓增加1328手；
2.现货市场：冷轧12700-12900元/吨，热轧12600元/吨。
【重要资讯】
1.2025年8月28日上午，在沈阳召开中国民营企业500强发布会暨全国优强民企助力辽宁全面振兴新突破大会，发布2025中国制造业企业500强。
2.钢联统计，2025年8月28日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1082956吨，周环比减0.81%。其中冷轧不锈钢库存总量623191吨，周环比增0.18%。热轧不锈钢库存总量459765吨，周环比减2.11%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现窄幅降量，以300系、400系资源消化为主。
【逻辑分析】
钢联统计不锈钢库存小幅下降，不锈钢下游暂无9月备货的热情，关注后续备货何时展开。菲律宾临近雨季，印尼查非法采矿，镍矿价格相对坚挺，镍铁价格重返950元/镍。供需双弱下，不锈钢保持震荡。
【交易策略】
1.单边：宽幅震荡。
2.套利：暂时观望。
碳酸锂
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.盘面情况：碳酸锂主力合约2511下跌1860至78140元/吨，指数持仓减少13189手，广期所仓单增加1480至28957吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比下调100至81600元/吨，工碳环比下调100至79300元/吨。
【重要资讯】
1.智利新任经济部长AlvaroGarcia在接受采访时表示，预计国有铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)与当地矿企SQM将在2026年现政府届满前敲定一项重要的锂合作协议。部分总统候选人声称，若该协议未能在加布里埃尔·博里奇(GabrielBoric)总统卸任前达成，将重新审议或彻底废止该协议，这给政府落实其提升国家在锂生产领域作用的关键承诺施加了压力。
2.江西永兴配套矿权宜丰县花桥矿业有限公司，获为期三年的陶瓷土安全生产许可证，年开采规模为300万吨，有效期2025年9月6日-2028年9月5日。（钢联）
3.财联社8月28日电，市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会，深入学习领会习近平总书记关于推动市场克争秩序序持实仇化的重要指示批示精神认真落实党中央、国务院决策部署，进一步深化思想认识、提高政治站位，对综合整治市场竞争秩序、防范非理性竞争相关工作进行研究部署，推动相关行业竞争加快回归良性有序轨道，为纵深推进全国统一大市场建设、推动经济高质量发展作出新贡献。
【逻辑分析】
碳酸锂回补前期缺口后跟随外围市场企稳。SMM统计周度产量和库存反别减少100和400吨左右，但低于市场预期，反映代工产量弥补冶炼厂减产。需求端，动力订单旺季预期稳中有升，储能订单抢装抢出口托举碳酸锂需求，预计8月需求环增5%以上。正极厂备货积极，部分企业库存超过1个月，进一步提升空间恐将有限。短期利多题材有限，市场等待江西其余7座矿山定性结论。前期暴涨暴跌后需要时间消化整理，预计暂时宽幅震荡，等待新驱动。
【交易策略】
1.单边：回调充分买入。
2.套利：暂时观望。
3.期权：卖出2511虚值看跌期权。
工业硅
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货市场：周四工业硅期货主力合约震荡走强，收于8570元/吨。
2.现货市场：周四部分牌号工业硅现货价格暂稳。
【相关资讯】
8月28日，合盛硅业公布2025年半年报。公司营业收入为97.8亿元，同比下降26.3%；归母净利润亏损3.97亿元，同比下降140.6%；扣非归母净利润亏损5.33亿元，同比下降159.3%；经营现金流净额为35.24亿元，同比增长1987.9%；EPS(全面摊薄)为-0.3359元。其中第二季度，公司营业收入为45.5亿元，同比下降42.1%；归母净利润亏损6.57亿元，同比下降245.9%；扣非归母净利润亏损7.49亿元，同比下降297.3%；EPS为-0.5555元。
【综合分析】
近期有机硅行业开始“反内卷”，DMC现货价格大幅下跌后厂家开始下调开工率，有机硅对工业硅的需求有走弱预期。9月多晶硅产量可能增加至13.5万吨，对工业硅的需求保持增加趋势。当前工业硅供需层面并无较大矛盾，单边驱动并不明朗，短期震荡看待。
【交易策略】
单边：短期震荡看待，价格区间参考（8000,9000）
期权：暂无
套利：11、12合约反套寻机参与。
多晶硅
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货市场：周四多晶硅期货主力合约探底回升，收于49665元/吨。
2.现货市场：本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.6-5.1万元/吨，成交均价为4.79万元/吨，周环比持平。n型颗粒硅成交均价为4.70万元/吨，周环比上涨2.17%。
【相关资讯】
市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会金十数据8月28日讯，8月28日，市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会。会议强调，要深刻认识综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争的重大意义，突出问题导向、目标导向、结果导向，坚持系统谋划、整体推进，聚焦重点领域持续加大工作力度，创新工作方式方法，切实防范非理性竞争，维护公平竞争市场秩序。会议要求，强化执法办案，以重大典型案件查办彰显整治成效;注重打建结合，多措并举引导企业优质优价竞争;加强规则引领，着力构建防范非理性竞争的长效治理机制;坚持统筹协调，加快形成齐抓共管强大合力。(市说新语)
【综合分析】
虽然9月多晶硅产量环比8月增加，但9月多晶硅企业限制销量，多晶硅库存压力暂时难以体现至价格层面。六部委会议后，光伏产业各环节均再度举行会议，硅片、电池价格本周继续上调，按照当前硅片价格计算，在不亏现金的情况下，拉晶厂已经可以接受50000元/吨以上的多晶硅综合投料成本，9月份多晶硅现货价格可能再度上调。目前PS2511合约最大的利空来自于仓单压力，但最终仓单也可能以11、12合约月差扩大的方式被期现商消化，在当前时点下，交易11合约期现回归逻辑尚早。多晶硅产能整合深度推进，9月或取得积极进展，多晶硅期货价格有进一步走强的可能，不排除主力合约突破前期高点。市场情绪有所好转，日内可逢低试多。
【交易策略】
单边：逢低试多
套利：11、12合约反套
期权：卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有。
锡
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货市场：主力合约沪锡2510收于273370元/吨，上涨1020元/吨或0.44%；沪锡持仓增加1815手至61197手。
2.现货市场：8月28日，上海金属网现货锡锭报价272000-273500元/吨，均价272750元/吨，较上一交易日跌250元/吨。现货方面，期盘相对持坚，市场消费偏淡，随着近期需求整体表现不振，目前现传报价出现松动，但受下游订单持续不足的影响，贸易商实际出货数量有限，短线销售压力为继。今日跟盘方面，听闻小牌对9月贴水200-升水100元/吨左右，云字头对9月升水100-升水400元/吨附近，云锡对9月升水400-升水600元/吨左右。
【相关资讯】
1.8月28日，美国经济分析局（BEA）周四公布的初步数据显示：美国二季度实际GDP年化季环比修正值3.3%，预期3.1%，前值3%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.5%，预期2.5%，前值2.5%。
2.美东时间8月28日，沃勒在公开讲话中表明态度：支持美联储9月16日至17日的下次货币政策会议降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。
3.美国劳工部最新数据显示，截至8月23日当周，美国首次申请失业救济人数下降逾5000人，至22.9万人，略低于市场预期的23万人。
4.兴业银锡，8月28日在互动平台表示，银漫矿业和宇邦矿业扩建项目，目前均在办理开工前相关审批手续。
【逻辑分析】
美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，沃勒支持下次货币政策会议降息25个基点，市场等待关键通胀数据。矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦虽获批采矿证，但雨季及运输受阻致短期难复产，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应；国内冶炼因原料短缺和电力成本开工率走低。7月锡锭进口激增157.98%主因秘鲁抛售及套利订单到港，出口向东南亚新兴市场转移明显。需求端国内延续淡季特点。LME锡库存减少30吨或1.56%至1895吨，但仍处低位，需警惕波动。上周五全国社会库存降至9745吨，上海交割库出库为主因。后期关注缅甸复产、Bisie矿产能释放及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险。
【交易策略】
1.单边：整体延续震荡,短线有冲高潜力。
2.期权：暂时观望。
早评
银河
能源化工板块
原油
研究员：童川
期货从业证号：F3071222
投资咨询从业证号：Z0017010
【市场回顾】
原油结算价：WTI2510合约64.60涨0.45美元/桶，环比+0.70%；Brent2510合约68.62涨0.57美元/桶，环比+0.84%。SC2510合约跌5.3至481.1元/桶，夜盘涨5.5至486.6元/桶。Brent主力-次行价差0.55美金/桶。
【相关资讯】
根据美国商务部经济分析局的第二次估算，第二季GDP环比年率为增长3.3%，高于此前报告的3.0%和经济学家预估的3.1%。经济增长速度快于此前预期，部分原因是企业在人工智能等知识产权方面的投资增加，但进口关税仍为整体经济前景蒙上阴影。
截止8月23日当周美国初请失业金人数降至22.9万人，较前值八周高位减少5000人，略低于市场预期的23万人。续请失业金人数减少7000人，为195.4万人，脱离近三年高位。
交易商表示，9月俄罗斯对印度的石油出口料将增加，新德里无视美国对其征收惩罚性关税继续采购。美国试图通过加征关税迫使印度停止购买俄石油，并促使莫斯科与乌克兰达成和平协议。三位参与对印度销售石油的贸易消息人士表示，印度炼油商将在9月将俄罗斯石油采购量在8月的基础上增加10%至20%，即15万至30万桶/日。
克里姆林宫表示，尽管俄罗斯隔夜对基辅发动大规模致命袭击，但仍有兴趣就乌克兰问题进行和谈。白宫新闻秘书莱维特表示，特朗普总统对俄罗斯周四以导弹与无人机袭击乌克兰感到"不悦"，并计划稍后就这个议题进一步发表谈话。
【逻辑分析】
油价维持区间窄幅震荡，地缘局势和宏观经济前景仍不明朗。现货供需格局尚可，3季度出行旺季尾声，炼厂开工高位支撑原油去库，累库格局尚未兑现。4季度供需过剩的格局暂时难以证伪，油价长期偏空，短期Brent主力合约关注67~69美金/桶区间表现。
【交易策略】
1.单边：震荡，Brent关注67美金附近支撑。
2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。
3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
沥青
研究员：童川
期货从业证号：F3071222
投资咨询从业证号：Z0017010
BU2510夜盘收3496点（-0.60%），
BU2512夜盘收3416点（-0.32%）。
现货市场，8月28日山东沥青现货跌10至3510元/吨，华东地区稳价3700元/吨，华南地区稳价3500元/吨。
成品油基准价：山东地炼92#汽油跌6至7593元/吨，0#柴油跌8至6466元/吨，山东3#B石油焦涨30至2850元/吨。
【相关资讯】
山东市场：临近月底，部分贸易商积极交付本月到期合同，导致市场低价资源增多，部分品牌沥青价格下调至3500元/吨左右，不过原油价格反弹，提振市场心态，且炼厂整体开工率及库存率偏低，沥青主流成交价格暂时稳定。短期来看，部分炼厂虽然转产渣油，但仍有库存消耗，市场供需格局相对宽松，沥青价格或保持相对低位运行。
长三角市场：主力炼厂主发船运，库存水平中低运行，沥青价格保持坚挺。需求方面，中下游用户按需采购，但由于整体社会库存水平较高，部分贸易商低价出货，带动整体社会库出货价有所回落，镇江库出货价降至3550-3600元/吨。短期，社会库库存稳定消耗中，沥青价格将持稳为主。
华南市场：华南地区天气好转，部分项目赶工支撑需求缓慢释放，且主力炼厂价格较低，集中发汽运，整体库存水平较低，叠加原油及期货盘面价格走势向好，中下游用户对后市看涨心态增强，拿货积极性有所上升。
【逻辑分析】
百川盈孚统计，本周四国内沥青开工36.43%，较本周一下降0.24%，炼厂总库存26.74%，较本周一下降0.41%，社会库存率为33.43%，较本周一下跌0.51%。油价短期震荡行情，成本端驱动并不明显。9月份供应环比和同比增长显著，而需求受天气和限产影响表现平平，产业链去库速度放缓。沥青单边震荡为主，波动率弱于原油。BU主力合约运行区间预计在3400~3550。
【交易策略】
1.单边：震荡。
2.套利：沥青-原油价差偏弱。
3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
燃料油
研究员：吴晓蓉
期货从业证号：F03108405
投资咨询从业证号：Z0021537
【市场回顾】
FU10合约夜盘收2812（-0.50%），LU11夜盘收3470（-0.89%）
新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差0.3至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差2.0至2.5美金/吨。
【相关资讯】
1.据消息人士称，墨西哥国家石油公司(Pemex)的DosBocas炼油厂在停电后重新启动。该炼厂在在8月25日因停电停止生产后，于8月28日恢复运营。DosBocas炼厂产能为34万桶/天，最近几个月在多次延迟后重新启动运营，产量有所增加。墨西哥国家石油公司(Pemex)的最新统计数据显示，7月份该厂日加工量刚刚超过15.6万桶-一其中，约有5.72万桶是汽油，而柴油的加工量则略低于7.7万桶。
2.8月28日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。
【逻辑分析】
亚洲近端高硫供应及库存高位维持。乌克兰对俄罗斯炼厂轰炸趋于持续，包括梁赞在内的六家炼厂已受袭，部分炼厂产能受到影响，路透预估影响原油加工能力约110万桶/日。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。美国再次制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位维持。高硫三季度供应压力较预期小幅减小。需求端，高硫季节性发电需求逐步回落。高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求仍有支撑。新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平。高硫近月关注洋山港被制裁风险和现有库存消化方式及消化节奏。
低硫燃料油现货贴水持续走低。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。尼日利亚RFCC装置又一次间歇性检修且停运时间延长，装置运营仍不稳定，关注近端低硫出口物流变化。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，9月新装载船货发布招标。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，往新加披地区出口增长明显。中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏。
【交易策略】
1.单边：偏弱震荡。关注近端高硫仓单生成和消化节奏。
2.套利：关注低硫近月反套机会。
PX
研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日PX2511主力合约震荡下行，日盘收于6886（-54/-0.78%），夜盘收于6814（-72/-1.05%）。
2、现货市场：昨日9月MOPJ目前估价在590美元/吨CFR，PX估价在849美元/吨，环比下跌5美元。尾盘实货10月在848/857商谈，11月在845/851商谈。均无成交。
3、PXN：昨日PXN在259美元/吨，环比下跌10美元/吨。
【相关资讯】
1、据CCF统计，截止本周四，中国PTA开工率70.4%,周环比下跌1.2%,聚酯开工率89.9%，周环比下跌0.1%.。
2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成左右，直纺涤短平均产销44%。
【逻辑分析】
供应方面，9月福佳大化一套70万吨/年PX装置有检修计划，福化集团一套80万吨/年PX装置有重启计划，外盘韩国SKGC一套40万吨/年PX、日本出光两套共40万吨/年PX以及沙特134万吨/年PX检修装置与8月中旬重启，亚洲PX开工率继续提升。下游PTA独山能源一套250万吨/年装置本周按计划检修，预计9月上重启，三房巷320万吨/年新装置第二条线上周末投料出产品，目前负荷调整中，其另一套120万吨/年老装置近期有停车计划，9月上中旬PTA多套前期检修装置有重启计划，开工预期提振。
四季度PTA独山能源一套300万吨/年新装置有投产计划，PX国内外检修计划仍存，终端金九银十旺季下聚酯开工率预期提升，但旺季成色有待观察，四季度PX去库预期仍存，短期价格震荡。
【交易策略】
单边：高位震荡
套利：观望
期权：观望
PTA
研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日TA601主力合约震荡下行，日盘收于4792（-32/-0.66%），夜盘收于4756（-36/-0.75%）。
2.现货市场：昨日PTA现货基差继续松动，商谈氛围有所改善，主流现货基差在01-24，9月中旬及下旬在01贴水20~25附近商谈成交。
【相关资讯】
1、据CCF统计，截止本周四，中国PTA开工率70.4%,周环比下跌1.2%,聚酯开工率89.9%，周环比下跌0.1%.。
2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成左右，直纺涤短平均产销44%。
【逻辑分析】
供应方面，9月上中旬台化兴业、独山能源、福海创计划重启，恒力惠州PTA250万吨检修，另一条250万吨产线正常运行，三房巷320万吨PTA新装置第二条线8月下出产品，目前负荷8-9成，另一套120万吨PTA老装置近期停车，独山能源一套250万吨PTA装置停车，预计9月上旬重启，PTA9月开工率整体向上修复。下游和终端将迎来金九银十的传统旺季，不过考虑到聚酯目前的负荷已处于相对高位，继续提升的空间较为有限，随着检修回归、新装置投产，四季度PTA累库的预期依然存在。
【交易策略】
单边：震荡整理
套利：15月差反套
期权：观望
乙二醇
研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日EG2601期货主力合约收于4465（-16/-0.36%），夜盘收于4468（+3/+0.07%）。
2.现货方面：目前现货基差在01合约升水60-69元/吨附近，商谈4525-4534元/吨，下午几单01合约升水63-69元/吨附近成交。9月下期货基差在01合约升水73-75元/吨附近，商谈4538-4540元/吨附近。
【相关资讯】
1、据CCF统计，截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（环比上期上升1.97%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（环比上期下降3.51%）。
2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。直纺涤短销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销44%。
【逻辑分析】
昨日MEG期货主力合约价格震荡偏弱，基差偏强。近期乙二醇到港不多，港口出货好转，港口显性库存偏低。9月国内油化工继8月中下旬浙石化、盛虹炼化装置逐渐恢复后乙二醇开工预期提升，合成制乙二醇装置中陕煤渭化、神华榆林、内蒙古建元、新疆天业自8月下旬到9月上旬将先后有降负停车计划，不过在山西沃能、新疆天盈检修装置重启以及中化学、山西美锦负荷提升下损失有限，9月乙二醇整体开工率仍将高位提升。进口方面，9月中下旬随着远洋货源集中到港，乙二醇显性库存预计回升，四季度在外盘检修装置重启下乙二醇进口量有上升预期。乙二醇供需将维持紧平衡格局，供需面矛盾不大，价格预计仍呈震荡走势。
【交易策略】
单边：高位震荡
套利：观望
期权：双卖期权
短纤
研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日PF2510主力合约日盘收于6526（-46/-0.70%），夜盘收于6466（-60/-0.92%）。
2.现货方面：江浙直纺涤短优惠扩大，半光1.4D主流6450-6750出厂或送到，福建直纺涤短报价稳定，贸易商优惠商谈，半光1.4D主流6500~6700元/吨现款短送。山东、河北市场直纺涤短弱势商谈，半光1.4D主流6600-6800元/吨送到，下游刚需采购。
【相关资讯】
1、截止昨日，江浙样本加弹综合至78%，周环比下降1%，江浙织机综合开工率升至65%，周环比下降3%，江浙印染综合开工率至72%，周环比持平。
2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。直纺涤短销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销44%。
【逻辑分析】
昨日聚酯原料价格震荡偏弱，短纤期货价格跟随下行，工厂现货报价稳定，贸易商降价出货。短纤产销延续弱势，加工费压缩。近期下游纯涤纱亏损加剧，目前下游整体新增订单较少，原料库存增加，直纺涤短销售压力增加，9月部分工厂有减产计划，这对短纤加工费可能带来支撑，短纤价格跟随原料波动。
【交易策略】
1、单边：震荡整理
2、套利：观望
3、期权：双卖期权
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研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日PR2511主力合约日盘收于5982（-12/-0.20%），夜盘收于5938（-44/-0.74%）。
2、现货市场：昨日聚酯瓶片市场成交气氛偏淡。8-10月订单多成交在5840-5930元/吨出厂不等，略低5800元/吨出厂附近，少量略高5960-6030元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。
【相关资讯】
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至780-800美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至770-785美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。
【逻辑分析】
昨日瓶片期货价格跟随原料小幅走弱，工厂报价下调，局部下调，瓶片市场交投气氛延续冷清。9月关注逸盛海南、万凯重庆装置的重启计划，目前瓶片市场货源整体充裕，上周终端饮料厂招标四季度瓶片锁定远期原料订单，随着下游需求由旺季向淡季过渡，后市瓶片下游补货力度或有限，瓶片加工费预计低位波动。
【交易策略】
1、单边：震荡整理
2、套利：观望
3、期权：双卖期权
纯苯苯乙烯
研究员：隋斐
期货从业证号：F3019741
投资咨询从业证号：Z0017025
【市场回顾】
1.期货市场：昨日BZ2503主力合约价格下行，日盘收于6095（-19/-0.31%），夜盘收于6064（-31/-0.51%）。EB2510主力合约日盘收于7164（-6/-0.08%），夜盘收于7117（-47/-0.66%）。
2.现货市场：昨日华东纯苯主流市场参考区间5960—5980元/吨，环比下跌30元/吨，江苏苯乙烯现货及8月下商谈在7180-7195，9月下商谈在7210-7235，10月下商谈在7255-7265。江苏苯乙烯现货及8月下基差报盘在10盘面+（35），9月下基差商谈在10盘面+（65-75），10月下基差商谈在10盘面+（90-105）。
【相关资讯】
1、据卓创资讯统计，截止本周四中国纯苯开工率81.39%,周环比下降0.28%,下游加权开工率80.19%,周环比下降1.13%。
2、据卓创资讯统计，截止本周四中国苯乙烯开工率81.72%,周环比下降0.7%,苯乙烯六大下游综合开工率56.72%,周环比下降1.13%。
【逻辑分析】
纯苯：纯苯价格延续回落，市场商谈气氛延续偏淡。近期纯苯到港呈现集中，港口库存有回升预期，10月纯苯进口量预计延续高位。纯苯国内装置检修较少，新装置预期投产，下游利润整体维持亏损，纯苯供需面缺乏向上驱动，价格承压。
苯乙烯：昨日苯乙烯期货价格延续下行，现货基差小幅走强。本周苯乙烯港口库存继续上升，下游3S现货供应整体宽松，开工走弱，终端提货缓慢，3S库存增加，苯乙烯仍面临到港增加和港口显性库存偏高带来的现实压力，下游订单没有明显改善，终端家电出口和内需市场均呈现走弱，后期苯乙烯累库的压力仍存。
【交易策略】
单边：震荡偏弱
套利：观望
期权：观望
丙烯
研究员：温健翔
期货从业证号：F03118724
投资咨询从业证号：Z0022792
【市场回顾】
1.期货市场：昨日PL2601主力合约日盘收于6450（+6/+0.09%），夜盘收于6437（-13/-0.20%）。
2、现货市场：昨日丙烯价格小幅续涨，山东丙烯市场主流参照6550-6600元/吨，较上一工作日上涨25元/吨。华东丙烯市场主流参照6550-6600元/吨，较上一日上涨50元/吨。远东丙烯CFR中国在785-790美元/吨，环比持平。
【相关资讯】
中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调50元/吨，金陵报6550元/吨，镇海报6600元/吨，扬子报6600元/吨。
【逻辑分析】
昨日丙烯主力期货窄幅震荡，现货市场价格小幅上涨。丙烷成本端8月初到船相对集中，但后续到船逐步减少，成本端对丙烯存有支撑。供应方面三季度丙烯多套装置计划投产，市场整体供应充足叠加国内部分PDH装置存重启预期，丙烯开工回升。丙烯下游工厂及贸易商逢低采购积极性尚存，聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙酮等多套装置投产，丙烯下游需求支撑相对稳定，8月中旬到8月末泉州国亨、胜利石化、燕山石化、中原石化有重启预期，国内丙烯负荷预计稳提升，产量继续升高，后期随着检修装置陆续重启且在新产能投放背景下，丙烯市场整体趋于宽松。
【交易策略】
单边：震荡整理
套利：观望
期权：观望
PVC烧碱
研究员：周琴
期货从业证号：F3076447
投资咨询从业证号：Z0015943
【市场回顾】
1.PVC现货市场，国内PVC粉市场价格小幅下行，主流市场价格多数下跌20元/吨左右。贸易商一口价报盘部分跟跌，基差报盘整体略走强，点价成交有一定价格优势。下游采购积极性一般，现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4690-4800元/吨，华南主流现汇自提4750-4800元/吨，河北现汇送到4600-4720元/吨，山东现汇送到4720-4770元/吨。
2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格860-915元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格815元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1350-1360元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨。整体下游需求尚可，氯碱企业库存不多，32%液碱价格持稳，50%液碱价格小幅上涨。江苏32%液碱市场主流成交价格900-960元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1420-1480元/吨，较上一工作日价格稳定。
【相关资讯】
1..本周（20250821-0828）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.4%，较上周环比-0.8%。除西北、西南开工上升外，其他地区均城下下滑。西北、西南前期检修多套装置复工，开工上升明显。华北、华东区域部分企业因液氯降负，华南检修装置尚未恢复，华中新增一家装置检修。具体来看，西北+3.7%至90.8%，西南+17.7%至100%。华北-3.1%至75.6%，山东-2.0%至86.4%，华中-6.2%至77.3%，华东-2.8%至80.2%。
2.截至20250828，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.96万吨(湿吨)，环比下调4.25%，同比上调28.84%。本周全国液碱样本企业库容比21.73%，环比下调0.65%；本周西北、华北、西南库容比环比上调，华中、华东、华南、东北区域库存比环比下滑。
3.本周PVC生产企业产能利用率在76.02%环比减少1.59%，同比增加1.20%；其中电石法在77.25%环比增加0.44%，同比增加3.56%，乙烯法在72.95%环比减少6.64%，同比减少5.12%。
4.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比增加1%左右，同比减少4.27%左右，生产企业开工变化不大，然内外需求表现一般，发运个别略减，企业厂库库存增加，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。
5.本周PVC社会库存新样本统计环比增加5.10%至89.63万吨，同比减少0.66%；其中华东地区在82.68万吨，环比增加5.45%，同比减少3.81%；华南地区在6.95万吨，环比增加1.14%，同比增加62.67%。PVC行业（上游+社会）库存环比增加3.92%，环比持续9周累库，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线下数据定制为准。
【逻辑分析】
1.PVC方面
印度PVC反倾销税终裁结果对中国大陆反倾销税显著高于此前预期，预计将使得中国出口至印度的出口在未来一段时间明显下降，而上半年出口是驱动PVC去库的主要因素，因此出口预期下降对PVC形成较大利空。PVC社会库存及行业库存连续累库，供需持续走弱。供应端，新产能压力较大，福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。PVC检修计划偏少，且目前利润下企业减产意愿不足。需求端，内需同环比表现均弱，房地产仍是拖累。PVC供需现实和预期仍弱，在政策无实质影响下，维持空头思路。关注后续政策情况。
2.烧碱方面
烧碱短期面临回调压力，主要原因在于随着河北氧化铝厂买货完成，山东碱厂预计会加大对山东氧化铝大厂液碱送货量，涨价驱动减弱。同时非铝需求年内表现一直弱势，补库预计没有持续性。但碱厂库存不高，且烧碱供需预期仍旧偏好，近月仓单影响偏短期，我们认为回调不会太深，01合约预计仍有一涨，中期等待充分回调后低买。核心逻辑在于:氧化铝运行产能高位，氧化铝新增产能投放预期难以证伪，近端出口弱势，但出口预期仍在，华南氧化铝和出口预计会带动50%碱需求，而50%碱产量不高，50%碱增产有空间，且碱厂也有调整产量进而管理库存的余地。当前烧碱开工已经处于高位，烧碱新装置投产概率大的已经在兑现当中，其他新装置投产不确定性很大，烧碱后期供需预期仍旧偏好，且难以证伪，同时9月交易01合约淡季预期仍为时尚早。
【交易策略】
1.单边：
烧碱：短期面临回调压力，烧碱中期方向偏多，中期01合约等待充分回调后低买。
PVC：PVC供需现实和预期仍弱，在政策无实质影响下，维持空头思路。关注后续政策情况。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
塑料PP
研究员：周琴
期货从业证号：F3076447
投资咨询从业证号：Z0015943
【市场回顾】
1.塑料现货市场，LLDPE市场价格部分走弱。华北大区部分线性跌20-50元/吨；华东大区线性部分跌10-50元/吨；华南大区线性部分跌20-40元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7200-7750元/吨。今日线性期货低开横盘震荡，市场交投积极性不高，月底贸易商部分让利去库，随行调整报盘。下游采买意向平平，持观望心态刚需补仓，成交放量有限。
2.PP现货市场，华北拉丝6860-7000元/吨，环比-10/0元/吨，华东拉丝6850-7000元/吨环比-30/-50元/吨，华南拉丝6840-7060元/吨，环比0/-20元/吨。
【相关资讯】
1.本周国内PP装置开工负荷率为80.32%，较上一周提升1.36个百分点，较去年同期上升1.13个百分点。其中油制PP开工负荷率在76.99%，煤制PP开工负荷率在89.28%，PDH制PP开工负荷率在78.94%。
2.本周农膜开工提升3个百分点至35%，包装开工提升1个百分点至53%，薄膜/中空/管材分别开工提升1个百分点至43%、48%、32%，单丝开工稳定，目前下游各行业主流开工32%-53%。
3.本期PE开工负荷在75.47%，较上期下降0.56个百分点。
4.，塑编开工负荷维持在43%附近，环比上涨1个百分点，部分企业订单稍好，开工负荷提升。BOPP行业，企业新单跟进转弱，多数膜企交付前期订单，局部企业检修，开工负荷小幅下跌。注塑开工负荷较上周基本走平。改性塑料，大厂开工变化不大，部分中型厂订单稍好，开工负荷小幅提升。
【逻辑分析】
LL下半年新增产能放缓，近期无进一步新产能投放，PP即将面临宁波大榭二期90万吨新装置投放，投产压力较PE更大。存量检修预计在四季度会有明显下降。需求端，金九银十旺季需求预期仍存，下游开工有所回升，棚膜旺季逐步来临，农膜开工回升，但目前节奏偏慢，农膜订单回升，但同比偏弱，关注后期旺季需求兑现情况。成本端油价偏弱，商品氛围偏弱，塑料PP短期价格震荡。
【交易策略】
1.单边：塑料PP短期偏震荡。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
纯碱
研究员：李轩怡
期货从业证号：F3065475
投资咨询从业证号：Z0017191
【市场回顾】
期货市场：纯碱期货主力01合约收盘价1311元（4/0.3%），夜盘收于1301元（-10/-0.8%），SA9-1价差-124元，SA1-5价差-68元。
现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动5至1205元/吨，青海重碱价格变动0至950元/吨。华东轻碱价格变动0至1110元/吨，轻重碱平均价差为53元/吨。
【重要资讯】
"1.截止到2025年8月28日，本周国内纯碱厂家总库存186.75万吨，较周一减少2.06万吨，跌幅1.09%。其中，轻质纯碱74.53万吨，环比下跌0.16万吨，重质纯碱112.22万吨，环比下跌1.90万吨。较上周四减少4.33万吨，跌幅2.27%。其中，轻质纯碱74.53万吨，环比减少2.78万吨；重质纯碱112.22万吨，环比减少1.55万吨。
2.截至2025年8月28日，中国氨碱法纯碱理论利润-0.10元/吨，环比下跌12元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-20元/吨，环比下跌12元/吨。
3.隆众资讯8月28日报道：本周国内纯碱产量71.90万吨，环比下跌5.24万吨，跌幅6.78%。其中，轻质碱产量33.59万吨，环比减少1.03万吨。重质碱产量38.32万吨，环比减少4.20万吨。"
【逻辑分析】
本周纯碱偏弱走势，先涨后跌。基本面，纯碱供应增加，博源二期卤水并网短期低产，后期有增产预期，周产下降。厂家执行前期订单，上游库存去库，负反馈挤压下部分厂家降价。周度数据来看，本周国内纯碱产量71.90万吨，环比下跌5.24万吨，跌幅6.78%。本周国内纯碱厂家总库存186.75万吨，较上周四减少4.33万吨，跌幅2.27%。需求端，光伏玻璃复窑、浮法玻璃日熔稳定。预计短期纯碱偏弱运行为主。宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主。
【交易策略】
1.单边：宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，期限出货挤压，预计短期纯碱偏弱运行为主
2.套利：多FG01空SA01
3.期权：观望
玻璃
研究员：李轩怡
期货从业证号：F3065475
投资咨询从业证号：Z0017191
【市场回顾】
期货市场：玻璃期货主力01合约收于1174元/吨（-1/-0.09%），夜盘1169元/吨（-5/-0.43%），9-1价差-204元，1-5价差-93元。
现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-4至1134元/吨，湖北大板市场价变动0至1070元/吨，广东大板市场价变动0至1270元/吨，浙江大板市场价变动0至1200元/吨。
【重要资讯】
"1.截止到20250828，全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%。
2.今日国内浮法玻璃市场价格主流延续平稳走势，局部零星上调。华北今价格基本走稳，终端开工一般，下游补货不积极，市场成交氛围持续表现一般；华东今日市场价格大稳小动，江苏个别厂价格小涨1元/重量箱，但近日走货有所放缓，新价成交推进较慢，月末下游提货量有限；今日华中区域价格延续平稳走势，中下游刚需采购为主，整体交投氛围尚可；今日华南主流价格稳定，月底下游加工厂提货进程加快，浮法厂产销表现较好，周内小幅降库为主；西南市场价格平稳，厂家出货一般，消化前期涨价。
3.本周（20250822-0828）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.41元/吨，环比增加4.43元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润109.46元/吨，环比增加7.91元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润25.66元/吨，环比减少9.86元/吨。
4.截至2025年8月28日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与21日持平。本周（20250822-0828）全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.1%。"
【逻辑分析】
本周玻璃主力震荡偏弱，01有冷修和赶工预期，近月交割压力下，远月反套走势。昨日工信部印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知，预计其他行业稳增长方案也即将陆续出台，对市场情绪有提振，午盘后股商共振上涨。临近9月3日阅兵，关注宏观情绪。基本面方面，本周玻璃日产量为15.96万吨，供应稳定。需求端，降价后中下游补库情绪边际好转，周度厂家去库，全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%。观察持续性及厂家价格。利润方面，企业利润变化不大，价格仍未至冷修亏损区域，供应预计不变稳定。短期玻璃震荡走势。
【交易策略】
1.单边：玻璃价格震荡。
2.套利：多FG01空SA01
3.期权：观望
尿素
研究员：张孟超
期货从业证号：F03086954
投资咨询从业证号：Z0017786
【市场回顾】
1、期货市场：尿素期货偏强震荡，最终报收1753（+16/+0.92%）。
2、现货市场：出厂价窄幅提涨，成交平稳，河南出厂报1660-1670元/吨，山东小颗粒出厂报1660-1670元/吨，河北小颗粒出厂1660-1670元/吨，山西中小颗粒出厂报1640-1650元/吨，安徽小颗粒出厂报1680-1700元/吨，内蒙出厂报1580-1640元/吨。
【重要资讯】
【尿素】8月28日，尿素行业日产18.40万吨，较上一工作日减少0.49万吨；较去年同期增加1.18万吨；今日开工78.65%，较去年同期78.08%提升0.57%。隆众统计。
【逻辑分析】
部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下。需求端，新一轮印标公布，印度再次招标200万吨，9月2日截标，10月底船期，当前国内外价差较大，在出口放松背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，但尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存增加6.19万至108.58万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥尚未开启，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率提升缓慢，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。近日，受消息提振，市场情绪局部改善，下游低价刚需采购，高价观望。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪整体平稳，部分地区出厂价下调出厂价后，厂家收单好转，待发充裕，印度再次招标，10月底船期，总招标量200万吨，国内出口放松背景下，对国内现货市场情绪有一定支撑，出厂价下调至1650-1680元/吨附近之后，下游依旧观望，期货高位回落，第三批出口配额落地，尿素回归国内基本面，大宗商品波动剧烈，尿素以反弹轻仓试空为主，不追空。
【交易策略】
1、单边：观望
2、套利：观望
3、期权：回调卖看跌
甲醇
研究员：张孟超
期货从业证号：F03086954
投资咨询从业证号：Z0017786
【市场回顾】
1、期货市场：期货盘面震荡，最终报收2377（+9/+0.38%）。
2、现货市场：生产地，内蒙南线报价2100元/吨，北线报价2040元/吨。关中地区报价2190元/吨，榆林地区报价2050元/吨，山西地区报价2180元/吨，河南地区报价2230元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2310元/吨，鲁北报价2320元/吨，河北地区报价2230元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2200元/吨，云贵报价2270元/吨。港口，太仓市场报价2270元/吨，宁波报价2310元/吨，广州报价2270元/吨。
【重要资讯】
本周(20250822-0828)中国甲醇产量为1918285吨，较上周增加24290吨，装置产能利用率为84.84%，环比涨1.29%。
【逻辑分析】
国际装置开工率稳定，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至40000吨附近，进口陆续恢复，伊朗8月已装船85万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口加速累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，但内地甲醇竞拍价格坚挺，煤制利润高位稳定，秋检结束，开工提升，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，但下游阶段性刚需询盘仍存，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗大部分部分装置陆续重启，周五夜间，美联储降息预期强化，国内大宗商品波动剧烈，对期货甲醇影响较大，但甲醇供应增加和港口库存创历史新高背景下仍以逢高做空为主。
【交易策略】
1、单边：高空，不追空
2、套利：观望
3、期权：卖看涨
丁二烯橡胶
研究员：潘盛杰
期货从业证号：F3035353
投资咨询从业证号：Z0014607
【市场情况】
BR丁二烯橡胶相关：BR主力10合约报收11820点，下跌-160点或-1.34%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11700-11800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12300-12400元/吨。山东地区丁二烯报收9550-9650元/吨。
RU/NR天然橡胶相关：RU主力01合约报收15800点，下跌-145点或+0.91%。截至前日12时，销地WF报收14950-15000元/吨，越南3L混合报收15000-15100元/吨。NR主力10合约报收12630点，下跌-150点或+1.17%；新加坡TF主力11合约报收174.3点，上涨+1.6点或+0.93%。截至前日18时，泰标近港船货报收1830-1840美元/吨，泰混近港船货报收1830-1840美元/吨，人民币混合胶现货报收14810元/吨。
【重要资讯】
援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力车型持续增长，依然是买家最青睐的动力类型。截至7月，纯电动汽车占据欧盟市场份额的15.6%，较去年同期的12.5%的低基线有所上升。混合动力电动汽车销量持续飙升，占据34.7%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从去年同期的47.9%下降至37.7%。
【逻辑分析】
国内全钢轮胎产线开工率减产至63.8%，同比增产+11.6%，连续4周涨幅扩大；半钢轮胎产线开工率减产至72.8%，同比减产-4.9%，边际减产。8月至今，标普500指数连续4个月上涨至6401点，同比上涨+15.6%，涨幅同样为连续4个月扩大，环、同比走强利多BR单边。
【交易策略】
单边：BR主力10合约择机试空，宜在周四高位处设置止损。
套利（多-空）：观望。
期权：观望。
天然橡胶及20号胶
研究员：潘盛杰
期货从业证号：F3035353
投资咨询从业证号：Z0014607
【市场情况】
RU天然橡胶相关：RU主力01合约报收15800点，下跌-145点或+0.91%。截至前日12时，销地WF报收14950-15000元/吨，越南3L混合报收15000-15100元/吨，泰国烟片报收19650-19750元/吨，产地标二报收14000-14100元/吨。
NR20号胶相关：NR主力10合约报收12630点，下跌-150点或+1.17%；新加坡TF主力11合约报收174.3点，上涨+1.6点或+0.93%。截至前日18时，烟片胶船货报收2200美元/吨，泰标近港船货报收1830-1840美元/吨，泰混近港船货报收1830-1840美元/吨，马标近港船货报收1820-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14810元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力10合约报收11820点，下跌-160点或-1.34%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11700-11800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12300-12400元/吨。山东地区丁二烯报收9550-9650元/吨。
【重要资讯】
援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力车型持续增长，依然是买家最青睐的动力类型。截至7月，纯电动汽车占据欧盟市场份额的15.6%，较去年同期的12.5%的低基线有所上升。混合动力电动汽车销量持续飙升，占据34.7%的市场份额，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从去年同期的47.9%下降至37.7%。
【逻辑分析】
国内全钢轮胎产线开工率减产至63.8%，同比增产+11.6%，连续4周涨幅扩大；半钢轮胎产线开工率减产至72.8%，同比减产-4.9%，边际减产。8月至今，标普500指数连续4个月上涨至6401点，同比上涨+15.6%，涨幅同样为连续4个月扩大，环、同比走强利多RU单边。
【交易策略】
单边：RU主力01合约多单持有，宜在周三低位处设置止损；NR次主力11合约少量试空，宜在周四高位处设置止损。
套利（多-空）：RU2511-RU2601（1手对1手）报收-960点持有，宜在周四低位处设置止损。
期权：观望。
纸浆
研究员：潘盛杰
期货从业证号：F3035353
投资咨询从业证号：Z0014607
【市场情况】
期货市场：弱势下行。SP主力11合约报收4962点，下跌-40点或-0.80%。
援引卓创资讯统计：江浙沪地区进口针叶浆现货市场贸易商业者存观望心理，随盘调价意愿减弱。进口阔叶浆市场贸易商业者维持挺价惜售态度，下游刚需询盘。进口本色浆以及进口化机浆市场供需两弱，价格主流盘整，本区域可流通货源较少。
针叶浆：乌针、布针报收5000-5150元/吨，月亮报收5400-5450元/吨，雄狮、马牌报收5450-5480元/吨，太平洋报收5500元/吨，银星报收5750元/吨，北木报收6100-6150元/吨，南方松报收6250-6650元/吨，金狮报收6300元/吨。
阔叶浆：阿尔派报收4120-4150元/吨，小鸟、新明星报收4200元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4230-4250元/吨。
本色浆：金星报收4900-5000元/吨。
化机浆：昆河报收3850元/吨。（卓创资讯）
【重要资讯】
援引国家统计局数据：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%（按可比口径计算）。值得关注的是，造纸和纸制品业实现利润总额203.7亿元，同比下降21.9%；印刷和记录媒介复制业实现利润总额179.2亿元，同比下降4.0%。造纸和纸制品业实现营业收入7978.2亿元，同比下降2.1%；印刷和记录媒介复制业实现营业收入3669.0亿元，同比下降0.7%。
【逻辑分析】
7月，国内造纸业利润总额同比下滑-21.9%，亏损同比增长+26.6%，两者之差报收-48.5%，连续3个月边际增长，利多SP单边。7月，国内存款性公司信贷规模报收371.5万亿元，同比增长+8.02%，涨幅连续4个月扩大，利多SP单边。
【交易策略】
单边：SP主力11合约空单持有，止损宜下移至周四高位处。
套利（多-空）：观望。
原木
研究员：朱四祥
期货从业证号：F03127108
投资咨询从业证号：Z0020124
【重要资讯】
原木现货价格持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏新民洲4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，较上周持平。（木联数据）
本周预计到港：2025年8月25日-8月31日，中国12港新西兰原木预到船13条，较上周增加5条，周环比增加63%；到港总量约44万方，较上周增加15.6万方，周环比增加55%。分港口看，山东预到6条船，到港量约21.2万方，占比48%，到港量周环比增加14%；江苏预到5条船，到港量约14.8万方，占比34%，到港量周环比增加131%。
据木联数据调研，2025年8月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67%。
11月合约震荡上行，收盘价821.5元/方，较上日上升7.0元/方。
【逻辑分析】
短期成本支撑与需求分化形成弱平衡：供应端9月新西兰排船未见增量，后续到港或放缓，成本逻辑仍存；需求端基建项目或阶段性提振采购，但房建疲软与区域库存差异限制涨幅。中长期需关注新西兰供应收缩预期、地产政策力度及基建落地节奏，若房建资金无改善或供应进一步减少，市场可能进入“弱平衡震荡”阶段。本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，但中长期仍需观察需求端的实际改善。
【交易策略】
1.单边：原木市场整体趋稳，中长期需求仍待观察，建议观望为主。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
胶版印刷纸
研究员：朱四祥
期货从业证号：F03127108
投资咨询从业证号：Z0020124
【重要资讯】
双胶纸市场偏弱运行。月末个别纸企结算价格有所下滑，市场看空情绪增加，且需求清淡下，部分经销商存在以价换量操作，市场成交重心下移。（卓创）
山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4800-4850元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4600元/吨区间，部分价格较上一工作日下跌，另有部分小厂货源价格偏低。（卓创）.
本周双胶纸开工负荷率在48.69%，环比上升0.17个百分点，本周趋势由降转升。本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.04%，本周增幅环比扩大0.44个百分点。（卓创数据）
本期双胶纸产量20.5万吨，较上期减少0.3万吨，降幅1.4%，产能利用率55.6%，较上期下降0.8%。本期双胶纸生产企业库存119.1万吨，环比增幅1.1%。(隆众数据)
隆众资讯8月28日报道：山东地区国产杨木价格报盘含税参考价：1200-1350元/吨，此价格为市场报盘参考价格，实际成交需按各纸厂实际收货方式商谈。进口木片市场含税参考价：针叶木170-180美元/吨，桉木150-155美元/吨，相思木145-150美元/吨。木片市场清淡运行，实单成交可商谈。
【逻辑分析】
停产企业暂未完全恢复胶版纸排产，行业盈利情况承压，个别产线或有检修安排，预期双胶纸行业生产难有较大提升。需求端：经销商延续谨慎备库心理，下游印厂社会面接单一般，部分成交存在商谈空间，整体需求偏刚需。成本端：针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限。（成本方面：山东地区针叶浆5700元/吨，跌50元/吨；阔叶浆4180元/吨，跌20元/吨；化机浆3700元/吨，稳）
航运板块
集运指数（欧线）
研究员：贾瑞林
期货从业证号：F3084078
投资咨询从业证号：Z0018656
【重要资讯】
1、现货运价：8/22日发布的SCFI欧线报1668美元/TEU，环比-8.35%。8/25日发布的SCFIS欧线报1990.2点，环比-8.7%。
2、金十数据：商务部国际贸易谈判代表李成钢率团前往华盛顿会见美方相关官员。
3、外航运：根据美国国土安全部发布的公告，美东时间8月27日00:01（北京时间8月27日12:01），美国对印度产品征收50%关税正式生效。公告指出，关税将适用于“所有进口供消费或仓储提取供消费的印度商品”。豁免范围仅限于已经在途中的货物、人道援助和特定互惠贸易项目下的产品。受关税冲击，印度皮革及钻石加工等行业受到严重冲击，随着美国客户陆续取消订单，不少工厂都面临经营困境。
4、商务部：对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税。
5、金十数据：外交部回应墨西哥可能提高对华关税，中方坚决反对在他人胁迫下、以各种名目对华设限，损害中方正当权益。
6、金十数据：8月28日，欧盟委员会在当地时间周四提议取消对美国工业品的进口关税，这是与美国达成的贸易协议的一部分，该协议应能使美国对欧洲汽车征收的关税追溯降低。此项提议是落实美国总统特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩于7月27日达成的框架协议的第一步。根据该协议，欧盟接受15%的广泛关税以避免破坏性贸易战。美方已同意自欧盟立法提案提交当月首日（即8月1日起），将对欧盟生产汽车的关税从27.5%降至15%。
7、金十数据：欧元区8月工业景气指数-10.3，预期-10，前值由-10.4修正为-10.5；欧元区8月经济景气指数95.2，预期96，前值由95.8修正为95.7。
红海局势：
8、金十数据：以军说正准备扩大在加沙城针对哈马斯的军事行动。
9、金十数据：胡塞武装领导人声称，以正对巴进行有意图、有计划的大规模屠杀。
10、金十数据：以色列袭击也门萨那，以安全消息人士称目标是大量胡塞武装高级官员。
【逻辑分析】
现货运价方面，集运市场9月现货运价仍处于淡季快速下跌通道，船司装载率出现下降，运价压力凸显。具体来看，MSK周二盘中放出WK37周上海-鹿特丹/勒阿弗尔/汉堡1900，环比上周调降200美金，上海-伦敦门户1800，环比上周调降300美金，目前市场成交情况一般，HPL9月线上报价降至1935；CMA8月底至9月上半月线上降至2220；OOCL8月下旬线上降至2300-2600，9月上半月降至2100-2200，COSCO线下8月底至9月上半月降至2300附近，EMC9月初线下报价2300附近；ONE降至2300，HMM8月底线上降至2200，YML9月上半月线下降至2050，MSC9月线下降至2140附近。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（8.25）2025年8/9/10月月度周均运力为29.78/29.89/27.04万TEU，部分船舶自美线调至欧线，9月运力较多，关注后续船期调配和空班情况。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，美西运价创下年内新低，中美方面关税谈判达成延长90天后，上周末美国拟于50天内完成加征家具进口关税调查，家具家居作为美国集装箱进口的主要品类影响较大。下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预计下移。
【交易策略】
1.单边：偏空震荡。10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整。
2.套利：10-12反套逢低滚动操作。
干散货运输
研究员：贾瑞林
期货从业证号：F3084078
投资咨询从业证号：Z0018656
【重要资讯】
1、周四波罗的海干散货运价指数周四下跌，因海岬型船需求放缓。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌29点，或1.4%，报2017点。海岬型船运价指数下降105点，或3.5%，至2884点。海岬型船日均获利下降868美元，至23918美元。巴拿马型船运价指数持平，报1874点。巴拿马型船日均获利持平为16865美元。超灵便型散货船运价指数上涨14点，或0.97%，至1461点，为自2024年5月以来最高水平。灵便型船运价指数上涨8点，报753点。
2、日本财务省贸易统计数据显示，2025年7月份，日本煤炭进口量1572.30万吨，达到今年以来最高月度水平，环比增47.26%，同比增5.99%。1-7月份日本累计进口煤炭8981.00万吨，同比降2.52%。
3、据《华尔街日报》报道，巴拿马运河管理局正计划出售2座尚未建设的新港口经营权，以吸引更多运营商进驻，并且意图削弱任何单一集团的影响力，包括限制MSC与中远海运集团进行投标。
4、商务部：8月28日，商务部举行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况并答记者问。发言人介绍，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢率团于24日至27日访问加拿大，与加方共同主持召开中加经贸联委会，之后李成钢一行将赴美国华盛顿会见美方相关官员。
【逻辑分析】
昨日海岬型船两大市场货量不多，市场氛围偏弱，运价小幅下跌；巴拿马型船市场粮食和澳洲货盘尚可，印尼煤炭市场表现一般，运价小幅波动。综合近期市场情况来看，大型船市场，近期市场情绪反复，市场缺乏足够的信心，但预计9月中下旬铁矿运输需求有所好转，对大型船市场运价有所支撑，预计短期大型船市场运价偏震荡。中型船市场，南美粮食9月中上旬运输需求尚可，煤炭方面，迎峰度夏消费旺季接近尾声，部分地区仍存高温天气，电厂日耗仍处于高位水平，目前终端库存相对充裕，补库节奏有所放缓，电厂倾向长协和进口煤维持刚需采购，且后续终端仍存在补库的可能，预计进口煤运输需求仍有一定支撑，短期预计中型船市场震荡略偏强。
